从6月8日亚朵酒店招股书公布，市场上围绕亚朵盈利能力、开店数量等数据的争论就不绝于耳，加盟商更是频频“维权”发声。而原定于7月1日计划登陆美股的安排被迫在前一天按下了暂停键。6月30日下午，相关券商机构向投资者发送了取消认购亚朵酒店股票订单的通知。

　　亚朵酒店暂时折戟纳斯达克，从内因上来看，或因招股书数据造假所致。外因上，美国审计监管压力逐渐增大，再加上国内监管机构加大中概股赴美IPO的安全审查，这些都对业绩疲软的亚朵酒店，无疑是雪上加霜。

　　不过，亚朵酒店上市之路还未终止。7月13日，亚朵酒店再次更新招股书，透露其二季度仍在加速开店。截至2021年6月30日，亚朵在营酒店总数为654家，房间数量为76638间，但仍未披露具体上市时间。

　　从以IP起家的中高端酒店行业黑马，到如今的IPO三度折戟，亚朵的风波都跟背后的文青王海军有着千丝万缕的联系。这个男人用耶律胤的花名带着亚朵走出亚朵村，建立酒店业的理想国，而现在他又重当王海军，试图将亚朵拉回资本的聚光灯下。

　　2012年春节，一位30多岁的光头男人与好友到不丹、尼泊尔旅行途中，看到两个孩童在玩游戏，眼神纯净，温暖幸福，而这与财富的多寡无关，他随手拍下一张照片。

　　不再需要引擎轰鸣点燃的肾上腺素和超车带来的胜利快感，卖了那辆改装成2.7T的柴油版跑车，他要做自己喜欢的酒店，而这件事的动力远强过跑车里的涡轮增压。

　　但王海军需要抛弃的不仅是跑车，还有华住集团的副总裁身份。王海军学的是旅游管理，毕业就进入了酒店行业，传统酒店、经济型酒店都干过，在如家、锦江之星、格林豪泰都留下了痕迹。2004年，他随季琦一同创业，建立汉庭酒店（华住酒店集团），成为公司创始人之一。2012年，他已经位居华住集团副总裁。

　　当时的汉庭酒店，因同质化严重，在彼时陷入价格战旋涡。为保证利润，成本不断收缩——大床房配置的四个枕头缩减到两个，矿泉水两瓶变一瓶。

　　便捷酒店标准化的房间布局与循规蹈矩的服务体系，对于王海军来说平庸而无趣。他认为，酒店更该成为一种生活方式，房间的场景也不是单一的睡觉，而是一个加载着内容的空间。

　　2012年3月，王海军从汉庭离职，当时季琦虽觉遗憾，但也鼓励他出去闯闯。

　　5个月后，王海军与另外两个联合创始人组建团队，常在茶馆讨论创业思路和商业模式。在喝了足够多的老白茶，王海军知道自己要做的是一家让人温暖幸福的人文酒店，但名字却迟迟未定。

　　去不丹旅行，那里自然纯朴的风貌给王海军留下深刻印象。他想，中国也有那样自然纯朴、有幸福感的地方。于是在翻阅了很多资料，三人就相约去了云南怒江，在那里遇到了亚朵村。

　　海拔800米到1200米，雨季的时候云雾缭绕，整个村子充满绿色，人非常热情。村子里没有燃气，村民就给王海军一行人劈柴、烧水、泡茶、做饭。村子虽然不富裕，但却能感受到人们笑容背后的幸福感。

　　王海军发现当地人与不丹人一样，眼神清澈纯净，虽不富裕却内心富足，人与自然浑然一体。2012年8月，王海军在成都注册公司，名为“亚朵”的中端酒店开始在国内一家家涌现。

　　对于当下的世界，王海军觉得“浮躁”，而亚朵，在他看来，是一个去浮躁的精神休憩之地。

　　亚朵是一家颇具人文情怀的酒店，王海军这个名字显然配不上亚朵，太接地气，不够文青。耶律胤这个花名，在王海军被考证是契丹后裔，开始跟着亚朵出现在各大小场合。

　　2013年，国内成长起大量的中等收入人群，而中端酒店却极为稀缺。讲着亚朵村故事的耶律胤，那个有着24小时图书馆和房间内张贴着摄影作品的酒店，无疑让亚朵受到诸多文青追捧。

　　酒店投资人于建伟仍记得，那时行业内对酒店的要求就是“睡好觉，上好网”，“一般的房间都十几平蜗居在里边睡个觉，大家都在这么干”，但当时王海军却说了一句话，“目前做的不一定是对的。”他就知道王海军心不甘于此。

　　创业之初，王海军将根据地选在了西安和成都。在他看来，那是可以更耐心打磨产品的环境。因为租金低，客源足，既有商务又有旅游，同时也是当年做酒店回报最好的两个城市。

　　但到了2014年，门店开到30余家的亚朵却没有拥有良好的现金流表现，亚朵没钱了。对于王海军来说那是一段非常忐忑不安的记忆。他出去刷脸，找接触并不多的人帮忙。他不知道该如何开口，只知道真诚胜于雄辩。

　　靠着过去的积累，王海军为亚朵融得了第一笔投资，吃过没钱的苦，他一分钱掰成八瓣花。亚朵也开始从重资产转向轻资产，从做直营转向做管理。2015年初亚朵拿到了B轮3000万美元融资，发展进入加速期。

　　后续两年间是亚朵最为辉煌的阶段。亚朵一路高歌猛进，陆续获得了陆兆禧、君联资本投资的1亿美元C轮融资以及德晖资本、去哪儿的C+轮投资。

　　君联资本董事总经理周宏斌回忆跟亚朵的相识，曾表示5亿元人民币不是一笔小数目，但却是一个非常理性的投资。在周宏斌经过几年的研究，他认为，亚朵有可能成为未来中国最具规模、最受中产阶级喜爱的酒店品牌。

　　四五年间，亚朵商业模式不断演变。王海军对媒体最多的一句话是，始于酒店而不止于酒店。

　　第一阶段，亚朵对标星巴克，根据“咖啡不仅是咖啡，也是生活”的思路，改变了过去酒店行业“天天卖房间”的打法，直接经营人群。

　　作为创始人的王海军将亚朵定位为“一个以摄影和文学为特色的中高档连锁酒店集团”和“中国领先的生活方式品牌”。他曾表示，“亚朵想要打造一家人文酒店，把书本、影集、服务加入进来。在实际运营中通过联名，实现‘酒店+人群+IP’模式，即通过具体的IP人群来开展运营。”

　　为了迎合年轻人的喜好，亚朵每家酒店都有大数目的藏书数量，在大堂、房间、走廊、餐厅等不同地方悬挂着当地摄影作品。

　　王海军认为，喜欢某个IP的用户，为该IP的联名酒店消费的可能性更高。从2016年开始，亚朵与知乎、网易严选、同道大叔、虎扑和美影等知名IP均有开展主题联名，金年会娱乐平台登录而且选址均为热门商圈，例如美影亚朵的联名酒店开在了上海徐家汇，试图通过童年动画影片IP唤起人们的童年回忆来吸引人群，进而打造出自己的品牌及变现。

　　据统计，亚朵合作过的IP项目不下20个，面对占高比例的年轻人+新中产，这些项目帮助亚朵打开了知名度，成功在一众大集团的挤压中崛地而起。

　　酒店IP化是亚朵最大的标志，“酒店+IP”的经营模式为亚朵的发展提供了极大的助力，但是同时也带来了一些弊端。

　　一方面，酒店IP化基于当下年轻人追求潮流、自由、注重体验感的心理，截至2021年3月31日，该酒店共有14家以音乐、篮球、文学等引领潮流的主题为灵感的主题酒店。但客单价为469.1元的亚朵IP酒店对于年轻人来说却不是最具性价比的选择。

　　为了实现网红式的体验，打造“第四空间”，亚朵酒店花费重金、划出大量空间打造阅读、喝茶、购物等场景，从而牺牲了吸金能力超强的餐饮业务。

　　亚朵推崇一店一设计，力求每家酒店都能做到与众不同，体现当地的风情与特色，这也是亚朵的核心竞争力。“酒店+IP”吸引了大量消费者，为酒店提供了高营收和高知名度，但是这种效果却很难大量复制。

　　IP并非酒店主流。亚朵5年时间里，仅打造了十余家跨界IP类酒店，只占其654家酒店的2.14%。跨界IP酒店的可复制性也面临难题，IP意味着非标准化，没有可复制能力，就没有办法规模化。

　　就连王海军自己也坦言，如今亚朵面对的挑战有两个，一是高标准服务下的酒店管理；二是亚朵的特色酒店对物业要求极高。类似亚朵与单向空间合作的上海亚朵S酒店和亚朵X虎扑酒店，要实现一个挑高31米的书屋，或是在大堂建设标准的篮球场，具备此等物业水平的酒店可遇不可求。

　　2020年，亚朵酒店净增开业酒店150家，其竞争对手锦江酒店、全季酒店的这一数据分别为892家、274家。

　　有业内人士质疑：酒店的商业化、规模化需要可复制的标准流程，这样才符合实际的酒店商业价值、经济利益。

　　但面对亚朵的明显掉队，王海军不屑：“亚朵的竞争对手从不是友商，而是不断变化的用户需求。”

　　从2017年开始，王海军就有筹备亚朵上市的迹象。然而这个上市的念想在A股两次撞南墙。2019年和2021年中信建投和中金公司陆续中止了对亚朵的辅导工作。而2021年6月亚朵悄然终止美股上市，使得局势变得更加迷雾重重。

　　2020年8月，亚朵前副总裁康韦宣布“跳槽”尚美生活集团，担任CMO，康韦的加入表明了尚美加大进攻中高端市场力度的决心，亚朵不仅失去了核心人才，还面临更加严峻的竞争环境。

　　2020年12月，亚朵酒店联合创始人大漠正式退休，另一位联合创始人摩卡也退出了公司的日常事务管理。2021年3月，亚朵酒店开发部总负责人大悟正式辞职。

　　亚朵的创始团队面临着分崩离析的尴尬局面，只剩王海军一人蓄力冲击IPO。亚朵两大联合创始人以及其他核心高管的离职，让外界对亚朵的管理方式和能力产生怀疑。

　　创始团队的出走或许与亚朵酒店股东施压或现金流枯竭有关。从2017年2月后，亚朵酒店获得一笔没有透露金额的融资后，已经4年多没有新的融资以供解渴，仍在亏损中的亚朵资金势必紧缺。

　　此外，8年间，员工对亚朵派驻的店长叫“县长”（后避嫌叫“现长”），区域总为“省长”，甚至还派驻“政委”，颇有微词。

　　近年来，亚朵酒店的扩张几乎依赖加盟模式，在亚朵酒店IPO冲刺阶段，亚朵酒店与部分加盟商之间的矛盾愈演愈烈，近一年来亚朵酒店位于上海吴中大厦的总部常会被加盟商登门“拜访”。

　　同时据《旅界》的调查发现，今年3月31日前实际在营酒店数量为582家，与此前招股书上的608家（现招股书更新为654家）酒店数字存在较大差距，部分酒店在3月底之前已经与亚朵酒店解约。

　　内忧外患之下，始于颜值、忠于服务，捕捉到年轻化的受众群体的亚朵，似乎还没来得及像王海军预料的那般，相比呈“老龄化”用户趋势的酒店有更健康的结构和生命周期，就又一次要面临资金告竭的窘境。

　　这一次的亚朵，已不再是2014年的创业新星，它所需要的存活资金，也远比过去多得多。时至今日，不难发现耶律胤的出现频率越来越低，王海军不再像以前那般高调对外讲述亚朵村的各类畅想，市场需要他拿出数据来证明亚朵的价值。

　　正如首旅如家酒店集团总经理孙坚所说，在新型消费者中，IP确实可以吸引或聚集一部分人。但是，商业的本质不仅仅是只是创造概念，一定是有比较合理的商业逻辑，特别是可持续发展的逻辑。

　　IP酒店的故事或许始于理想，终于现实。无论是融资还是上市，亚朵的下一步，都需要商人王海军交出一份更好的成绩单。

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